中高端白酒基本面良好 茅台等酒企成长空间足

　　中新社北京11月10日电 (夏宾)顶着A股最贵头衔，凭着超一年凌厉涨势，贵州茅台(下称“茅台”)成了中国股市最热话题。

　　截至10日收盘，茅台报价677.95元(人民币，下同)，涨4.29%，市值达8516亿元。分月看，自去年10月至今年10月，茅台已连续13个月飘红，而今年以来，茅台涨幅已超100%。

　　有人疑虑，茅台股价有无泡沫？

　　瑞银资产管理有限公司中国股票主管、董事总经理施斌在接受中新社记者采访时表示，“茅台估值是合理的。”

　　他指出，当前茅台出厂价800多元(人民币，下同)，经销商售价可达1200多元，对于经销商来说价差利润巨大。若明年茅台将出厂价提高至1000元，经销商因回报利润还在，仍有动力继续进货售卖，市场不会有太大波动。

　　对于茅台本身来说，实现提价后，在生产成本已确定的情况下，扣除税、费后即为盈利，所以现在判断茅台近30倍的估值确实比过去十几倍时贵，但据其真实盈利能力、品牌价值及稳定增长趋势来说，估值处在合理区间。

　　根据茅台发布的三季报显示，其前三季度实现净利润199.8亿元，同比增长60.31%；实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%。2017年前9个月的净利润和营业收入已经大幅超过去年全年。

　　在此背景下，茅台涨势能否延续，市值有望突破万亿元吗？

　　安信证券分析师苏铖指出，茅台未来提高出厂价格较为确定，2018、2019两年在预收款、提价和适度量增调节下可平稳过渡，同期板块亦将受益，预计茅台2025年前后市值的“天花板”若按25倍估值将在1.85万亿元，按20倍估值在1.48万亿元。

　　中泰证券发布茅台最新研报认为，尽管当下报表节奏捉摸不准，但时间拉长来看，茅台的市值与利润、现金净流入与利润、出厂价与“一批价”均会匹配。

　　该研报称，未来三年是茅台酒“量价齐升”的三年，未来三年量和价复合增速均可达10%左右，依此推算预计2020年茅台收入有望达到1000亿元，净利润有望达到550亿元以上，届时市值也有望突破1.4万亿元。

　　受茅台、五粮液等影响，整体白酒行业热度再起，支撑基础是否牢固？

　　星石投资投研团队告诉记者，在大众消费升级的浪潮之下，中高端白酒行业基本面良好，需求潜力大、成长空间足。

　　从中长期来看，白酒价格抬升还将继续打开酒企的盈利空间，白酒板块将迎来“量价双升”。从市场调研情况来看，白酒消费端需求旺盛，经销商的白酒库存短缺，使得整个行业处于明显的供不应求状态，未来只能通过提价来实现供求平衡，而这正是提升白酒企业盈利水平的直接驱动。

　　从已经公布的提价情况来看，次高端白酒提价情况大概在7%至20%，而高端白酒的紧缺将使得消费向次高端白酒分流，这一部分企业的业绩增速有望提升。

　　星石投资投研团队认为，总体来看，投资的关键还是在于基本面，在白酒行业基本面向好与估值合理的情况下，其股价上涨仍有坚实的基础。(完)